通脹略超預期是否限制“鋼需”
重要數據：根據國家統計局發布的數據，2022年3月，中國工業生產者出廠價格同比上漲8.3%，環比上漲1.1%；工業生產者的購買價格同比上漲10.7%，環比上漲1.3%。3月，全國居民消費價格同比上漲1.5%，環比持平
3月份的價格數據略高于預期，主要受國內疫情和外部因素的推動。通貨膨脹暫時不會限制國內政策。面對外部沖擊和國內疫情頻發，需求疲軟，經濟下行壓力依然存在，3、4月份經濟有望保持低位，穩定增長是當前政策的首要目標，寬松政策仍將奏效，貨幣政策將相對積極。央行數據顯示，3月份廣義貨幣（M2）增速較上月回升，新增人民幣貸款同比增長，均好于預期，狹義貨幣（M1）增速穩定；月末，社會融資規模股票增速也出現反彈，穩增長政策落實，國債融資凈額同比大幅增加
總體而言，該政策以穩定增長為基礎，基礎設施投資仍有空間，有利于拉動鋼鐵需求的增長。然而，目前的疫情對項目建設有一定的限制，并影響基礎設施鋼材需求的釋放。同時，疫情的蔓延影響到經濟的整體運行。制造業的采購經理人指數顯示需求減弱。在短期內，我們應該關注疫情和價格上漲對制造業鋼鐵需求的拖累。隨著穩增長政策的加大，積極擴大有效投資，促進消費，疫情緩解后的鋼材需求仍值得期待
Lange評論：3月份，工業生產者出廠價格同比漲幅繼續下降，環比上漲1.1%。增幅明顯高于上月。其中，石油天然氣開采業、石油、煤炭等燃料加工業、化纖制造業、化工原料及化工產品制造業、有色金屬冶煉及軋鋼加工業共同影響PPI增幅約0.77個百分點，占總增幅的70%
PPI的月環比增長主要是由于投入因素的影響。俄烏沖突導致國際大宗商品價格持續上漲，推動國內能源、化工、有色金屬等相關行業價格持續上漲
3月份，消費者價格同比增長從上月的0.9%上升至1.5%，與上月持平。國內疫情影響了供應，阻礙了物流和運輸，蔬菜和其他食品的價格高于季節性價格。加上外部沖擊，能源價格上漲。主要類別的交通和通訊價格大幅上漲，推動了CPI的同比上漲。不包括食品和能源價格在內的核心CPI在3月份繼續保持穩定，與2月份相比，當月同比增長1.1%。國內消費需求疲軟，3月份社會消費品零售額增速可能大幅下降
上游原料價格處于高位，中下游行業面臨較大的成本壓力，而疫情對國內需求形成拖累，中下游企業漲價有一定難度，成本壓力加
重要數據：根據國家統計局發布的數據，2022年3月，中國工業生產者出廠價格同比上漲8.3%，環比上漲1.1%；工業生產者的購買價格同比上漲10.7%，環比上漲1.3%。3月，全國居民消費價格同比上漲1.5%，環比持平
蘭格評論：3月份，工業生產者出廠價格同比繼續下降，環比上漲1.1%。增速明顯高于上月。其中，石油天然氣開采業、石油、煤炭等燃料加工業、化纖制造業、化工原料及化工產品制造業、有色金屬冶煉和軋鋼加工業共同影響PPI增長約0.77個百分點，占總增長的70%
生產者價格指數的逐月增長主要是由于投入因素的影響。俄烏沖突導致國際大宗商品價格持續上漲，推動國內能源、化工、有色金屬等相關產業持續上漲。3月份，居民消費價格同比增長從上月的0.9%上升至1.5%，與上月持平。國內疫情影響了供應，阻礙了物流和運輸，蔬菜和其他食品的價格高于季節性價格。加上外部沖擊，能源價格上漲。主要類別的交通和通訊價格大幅上漲，推動CPI同比上漲。不包括食品和能源價格在內的核心CPI在3月份保持穩定，與2月份相比同比增長1.1%。國內消費需求疲軟，3月份社會消費品零售額增速可能大幅下降
大，部分行業短期面臨“滯”的風險。如汽車行業，受疫情復發、新能源汽車普遍漲價等影響，車市支撐有所不足，3月份汽車產銷量不及預期。
3月份物價數據略超預期，主要是國內疫情以及外部因素推動，通脹暫不會對國內政策形成制約。在面臨外部沖擊以及國內疫情多發的情況下，需求偏弱，經濟下行壓力仍存，3、4月經濟預計仍在低位，穩增長是當前政策的首要目標，政策寬松仍會發力，貨幣政策也將相對積極。根據央行數據，3月份廣義貨幣（M2）增速較上月回升，新增人民幣貸款同比多增，均好于預期，狹義貨幣（M1）增速平穩；月末社會融資規模存量增速亦有回升，穩增長政策發力，政府債券凈融資同比大幅多增。
綜合來看，政策立足穩增長，基建投資仍有發力空間，有利于帶動鋼材需求上升，但當前疫情對項目施工有一定約束，影響基建用鋼需求的釋放。同時，疫情蔓延影響經濟整體運行，制造業PMI顯示需求有所走弱，短期要關注疫情及價格上行對制造業用鋼需求的拖累。隨著穩增長政策加碼，積極擴大有效投資、促進消費，疫情緩和后鋼材需求仍值得期待。
